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民银智库《每周要闻分析》(2018.5.28

作者:admin      发布日期:2018-06-06   点击:

民银智库《每周要闻阐明》(2018.5.28-6.3)

2018-06-04 06:00来源:民银智库制造业/关税/PMI

原标题:民银智库《每周要闻阐明》(2018.5.28-6.3)

目 录

1. 特朗普宣布加征关税,橡胶期货 先知配资门户中美贸易再起波涛

2. 美联储褐皮书:制造业加速扩张,贸易战引发担心

3. 欧洲:经济指标好于预期,政治与贸易风险加剧

4. 日本:二季度经济开局良好,再次削减购债规模

1. 中央政治局:审议村子振兴战略规划和脱贫攻坚战行动意见

2. 国务院常务会议:进一步有效操作外资,下调日用品关税

3. 制造业PMI创逾半年新高,5月经济有望小幅扩张

4. 25省重大项目投资打算浮出水面

1. 人民币兑美元汇率温和颠簸

2. 跨月后资金面将逐渐好转,6月总体流动性压力仍显著

附:上周重要数据

1. 5月官方制造业PMI上升至51.9%,非制造业PMI上升至54.9%

2. 5月财新制造业PMI与上月持平为51.1%

3. 4月Swift人民币在全球支付中占比升至1.66%,较上月提高0.04个百分点

1.特朗普宣布加征关税,中美贸易再起波涛

2018年5月29日,美国白宫发布声明称,为掩护美国国内技术和常识产权,将对中国实施多项办法,包罗在重要工业技术获取方面实施投资限制和出口管制、就违反贸易相关常识产权协议问题继续于世贸组织提出诉讼以及对含有重要工业技术的价值500亿美元的中国商品征收25%的关税等三个方面。声明还提到将要求中方消除贸易壁垒,实现两国关税和税收的互利互惠,通过连续谈判,最终实现解决中美之间恒久存在的布局性问题和增加美国出口的目标。

上述声明意味着联合声明颁发以来已经缓和的中美贸易关系再度紧张。2018年初以来,针对中国,美国先是宣布将对进口太阳能电池和太阳能板征收临时性关税,紧接着又宣布对进口钢铁和铝别离课以25%和10%的关税,而后又以常识产权侵权问题为由宣布将对中国部门商品加征关税、向WTO提起申诉并实施投资限制。针对上述情况,中国商务部发布了针对美国进口钢铁和铝产物232办法的中止减让产物清单,拟对自美进口部门产物加征关税,以平衡因美国对进口钢铁和铝产物加征关税给中方利益造成的损失,一时间中美贸易大势极度紧张。而后经过两轮商量,中美双方就双边经贸商量颁发了联合声明,中美贸易摩擦大势暂时缓和。

点评:

5月19日,中美经贸商量联合声明颁发,市场上乐观观点认为双方已经就不打贸易战、停止互相加征关税告竣共识,市场信心稍定。短短十天后,5月29日,美国白宫颁发本次声明,重提3月22日“301观察”陈诉备忘录中加征关税等相关事宜,贸易摩擦忧虑再起。

鉴于中美双方定于6月2日至4日继续就中美经贸问题进行商量,议题主要是鞭策向美国购买农产物和能源,美方态度的转变至少可以有两种解读:一是作为谈判筹码对中国施加压力;二是反映白宫内部贸易政策分歧。

相关媒体报道,美国商务部长罗斯已于6月2日凌晨抵达北京,此行迫切但愿与中方就贸易商量取得成就。若情况属实,双方有较大可能在进口美国农产物和能源商量方面取得积极进展,预计新一轮贸易商量谈判成果将于下周公布,谈判成果将直接反映联合声明的落实情况,并对中美贸易形势产生重要影响。

目前中美双方在缩减贸易逆差问题上告竣必然的共识,而且即将就农产物和能源合作进行商量,未来还将就制制品和处事贸易进行谈判,告竣上述领域合作自己就是一个反复博弈、需要较长时间的过程。考虑到美方要求实质消除显性隐性贸易壁垒、实施互利互惠的关税和税收政策、针对2025中国制造财富政策等更为深入领域目标,中美在经贸关系上的博弈将是一个常态化和长期化的过程。(伊楠)

2.美联储褐皮书:制造业加速扩张,贸易战引发担心

5月30日,美联储公布褐皮书。褐皮书显示,美联储对经济增长的评估略有提升。褐皮书指出,尽管全球贸易存在风险,但美国工厂在4月末和5月初增产,制造业正在加速,但疲软的消费支出使经济保持温和增长,此前美联储认为经济活动以“适度缓慢”的速度扩张。

美联储在“褐皮书”中概述了在12个辖区内与企业的接触情况,指出在金属、重型机械和电子设备方面的强劲增长。美联储一半以上的辖区陈诉称,工业活动有所上升,其中三分之一的地域称该活动“强劲”,“制造业正在加速”。不外,制造商担忧美国与其贸易伙伴,出格是中国之间的紧张关系可能导致全球关税上调。美联储称:“制造商的主要担心是贸易政策。”一些在波士顿地域的公司暗示,可能将部门制造产能转移至中国和欧洲,以应对关税。

上周,美国商务部将美国一季度实际GDP年化季环比修正值调至2.2%,不及预期和初值的2.3%。出产端方面,5月ISM制造业指数58.7%,预期58.2%,前值57.3%。消费方面,美国一季度个人消费支出(PCE)年化季环比修正值1%,低于预期1.2%,不及初值1.1%;美国一季度核心个人消费支出(PCE)物价指数年化季环比修正值2.3%,不及预期和初值的2.5%。

上周还公布了两个就业数据。ADP数据显示,5月美国私营部分非农就业人口增加17.8万人,预期19万人,前值20.4万人。5月非农新增就业人数22.3万,预期18.8万;失业率3.8%,预期3.9%,前值3.9%;5月劳动力加入率 62.7%,前值 62.8%,平均每小时工资同比增2.7%,预期增2.6%,前值增2.6%。通胀方面,美国4月核心PCE物价指数同比1.8%,预期1.8%,前值由1.9%修正为1.8%;美国4月PCE物价指数同比2.0%,预期2.0%,前值2.0%。

点评:

美联储认为当前经济活动正以温和的速度增长,总体态度乐观,这与近期公布的各项指标相一致。上周公布的数据显示,美国今年一季度GDP下修至2.2%,低于预期及初值,但5月ISM 数据显示制造业加速增长。考虑到4月以来消费支出和工业出产投资增长稳健,减税政策也将在二季度发挥效力,市场普遍对经济增长预期乐观,同时对于美联储加速收紧货币政策的判断也在连续强化。

值得注意的是,美联储近期多次提到“对称性”的通胀目标,美联储主席鲍威尔等多位官员强调将容忍通胀在一段时间内高于目标,表白美联储对通胀的关注视角有所转变,积极向外界通报2%的通胀目标是弹性界定的概念,降低市场对于加息的刚性预期。这意味着短期内即便通胀指标凌驾设定目标,美联储可能依然保持克制。

从目前的状况来看,5月美国就业人数增长超预期,失业率降至近50年来的最低程度,PCE通胀指标第二次到达2%,就业与通胀均已接近美联储设定目标,6月加息基本确定。但另一方面,薪资增速颠簸可能会抑制通胀压力的迅速增加,而随着劳动力市场逐渐接近充实就业,就业增速也在放缓,同时贸易摩擦升级、地缘政治风险等不确定性因素也在大幅上升。美联储主席鲍威尔近期暗示,“前瞻指引此后的作用将会小得多”,表现出美联储有意提高货币政策灵活性、适应性的态度。圣路易斯联储主席Bullard上周则暗示,美联储应该放慢政策正常化的步骤,重塑2%的通胀目标。由此揣度,美联储或将逐渐改变既定的加息路线,而是倾向于相机抉择,按照经济状况、通胀预期以及就业情况当令调解此后的加息节奏。(任亮)

3.欧洲:经济指标好于预期,政治与贸易风险加剧

5月31日,欧盟统计局公布数据显示,橡胶期货先知配资门户欧元区5月调和CPI同比增长1.9%,高于预期1.6%,大幅高于前值1.2%。从分项来看,能源价格同比上涨6.1%,大幅高于4月的2.6%。食品,酒水和烟草的价格也同比增长2.6%。其中,原油价格本月大幅上涨(布油突破80美元/桶价格关口),是鞭策通胀的关键力量。剔除颠簸性较大能源和食品价格的欧元区5月核心调和CPI同比初值1.1%,同样高于预期1.0%,也大幅高于前值0.7%。

欧元区4月失业率8.5%,微幅高于预期8.4%,前值由8.5%修正为8.6%。

5月份,欧元区经济景气指数112.5,预期112,前值112.7。企业景气指数1.45,预期1.29,前值由1.35修正为1.39;工业景气指数6.8,预期6.8,前值由7.1修正为7.3;处事业景气指数14.3,预期14.3,前值由14.9修正为14.7;消费者信心指数终值0.2,预期0.2,初值0.2。

点评:

上周数据显示,欧元区经济指标有所好转。尽管4月份8.5%的失业率微高于预期,但通胀与经济景气指数均好于预期:5月CPI同比初值增长1.9%,较预期和前值别离提高0.3和0.7个百分点,创2017年4月来最高程度,主要受能源和未加工食品价格急速上升鞭策;核心CPI同比初值增长1.1%,较预期和前值别离提高0.1和0.4个百分点,创2017年10月以来新高;5月欧元区经济和企业景气指数好于预期,工业、处事业和消费者信心指数持平预期。

然而,欧元区面临的内外部不确定性连续增强,欧元也因此连续承压。从内部来看,欧元区第三大经济体意大利终于在5月31日组阁乐成,但最终仍可能产生持欧元怀疑论的当局,并在债务和赤字问题上与欧盟产生分歧;西班牙议会通过了对前首相拉霍伊的弹劾案使该国再次面临提前大选,预期没有政党能够获得绝对大都,组成联合当局的谈判将漫长而曲折。

从外部来看,美国正式宣布从6月1起对欧盟征收25%的钢铁关税和10%的铝关税。尽管欧盟对此誓言抨击,但以德国和法国为代表的欧盟国家对于具体的抨击办法和水平仍存在较大分歧。作为美国最大的贸易伙伴,一旦欧盟与美国发作贸易战,势必产生更广泛的影响。

总体来看,尽管5月份通胀数据已接近欧央行2%的通胀目标,但由于意大利和西班牙政治危机引发欧元区市场动荡,叠加美国宣布对欧盟征收钢铝关税可能影响出口和通胀等因素,预计欧央行在决定退出宽松货币政策方面仍将采纳谨慎态度。(张雨陶)

4.日本:二季度经济开局良好,再次削减购债规模

上周公布的数据显示,出产方面,日本5月制造业PMI终值为52.8%,较上月下降1个百分点,为七个月以来最低,但已持续21个月处于扩张程度;4月工业出产指数同比增长2.6%,较上月上升0.2个百分点。

消费方面,4月商业销售额同比增长4.6%,增速较上月回升2.2个百分点;5月消费者信心指数为44.1%,较上月回升0.7个百分点。

就业方面,经季调后,日本4月份失业率为2.5%,与上月持平。其中,就业人数为6671万,同比增长171万,雇佣者人数为5916万,同比增长159万,均为64个月持续增长;完全失业人数为180万,同比减少17万,持续95个月减少。

日本央行在6月1日的通例操纵中,将5到10年到期的日本国债削减200亿日元(约合1.83亿美元)至430亿日元。此举之后,日本10年期国债收益率飙升1.5个基点至0.045%,日元反应不大,这与前两次情况相差甚远,日本央行1月初削减部门恒久国债购债规模和2月底减持25年多到期债券后,日元均呈现持续上涨。

点评:

今年一季度,日本经济呈现放缓,结束了近28年来最长的经济扩张期,主要是内需不振以及出口增长放缓所致。但近期公布的数据显示,日本二季度初经济企稳回升,积极因素逐步显现。

一是出产端景气度提高,消费增速呈现反弹。4月份,工业出产指数同比增速较上月上升0.2个百分点,持续两个月回升;商业销售额同比增速较上月大幅回升2.2个百分点,5月消费者信心指数较上月回升0.7个百分点。

二是完全就业状态继续保持,劳动者酬金不变增长,有望鞭策个人消费提升。经季调后,4月份失业率与上月持平,继续维持在2.5%的低位;一季度劳动者现金收入月均同比增速为1.4%,较上季度加快0.7个百分点。

三是对外贸易成长仍有向稳基础。尽管近期日美贸易摩擦给依赖外需的日本经济带来很大的不确定性,但随着日本对外战略的调解,如全面致力于RCEP谈判、积极推进自由贸易化进程等,加之中国扩大对外开放和大幅下调关税,将对日本外贸成长形成重要支撑。

上周日本央行再次削减购债规模,并非是货币政策正常化的信号,这主要是因为一季度经济、通胀双双走低使得日本央行难以改变目前宽松的货币政策。而日元对日本央行的这一举动反应不大,表白市场对此早已经告竣共识。预计今年日本很难到达可以开始考虑退出宽松货币政策的田地。(孙莹)

1.中央政治局:审议村子振兴战略规划和脱贫攻坚战行动意见

近日,中共中央政治局召开会议审议《村子振兴战略规划(2018-2022年)》(以下简称《规划》)和《关于打赢脱贫攻坚战三年行动的指导意见》。

会议认为,《规划》细化实化工作重点和政策办法,陈设若干重大工程、重大打算、重大行动,形成了此后5年落实中央一号文件的政策框架。会议指出,党的十九大把脱贫攻坚战作为决胜全面建成小康社会必需打赢的三大攻坚战之一,作出全面陈设。未来3年,还有3000万左右农村贫困人口需要脱贫。

点评:

会议审议的这两份文件,旨在解决当前我国成长中存在的不服衡不充实问题、加快实现农业农村现代化,为如期完成党的十九大陈诉对推进村子振兴和坚决打赢脱贫攻坚战的战略陈设,提供了行动指南。

针对村子振兴战略,会议强调要“规划先行”。党的十九大作出实施村子振兴战略的重大决策后,今年的“中央一号文件”对其进行了全面陈设,确定了村子振兴战略的目标任务。《规划》又进一步细化实化了此后五年落实“中央一号文件”的工作重点和政策办法,以切实保障该战略的顺利实施。会议督促各地域各部分按照本地实际情况,抓紧体例村子振兴处所规划和专项规划或方案,确保目标任务符合实际、保障办法可行有力,做到村子振兴事事有规可循、层层有人负责。

针对打赢脱贫攻坚战三年行动,会议提出了三项要求:一是要坚持精准扶贫、精准脱贫基本方略,解决好扶持谁、谁来扶、怎么扶、如何退等问题,提高脱贫实效;二是要集中力量支持深度贫困地域脱贫攻坚,出力改善深度贫困地域成长条件,出力解决深度贫困地域群众特殊困难,出力加大深度贫困地域政策倾斜力度;三是要进一步落实脱贫攻坚责任制,通过完善脱贫攻坚查核监督评估机制、开展专项治理等办法,解决好脱贫攻坚工作中存在的形式主义、官僚主义、弄虚作假、消极腐败等问题。(孙莹)

2.国务院常务会议:进一步有效操作外资,下调日用品关税

5月30日,李克强总理主持召开国务院常务会议,确定进一步积极有效操作外资的办法,鞭策扩大开放促进经济升级;决定较大范围下调日用消费品进口关税,更好满足群众多样化消费需求。

点评:

中国当局正加快落实扩大开放的庄重答理,营造良好营商环境,鞭策经济转型升级,降低日用品进口关税,满足老黎民对美好生活的憧憬,鞭策经济高质量成长。

关于进一步有效操作外资的相关办法是落实习近平主席在博鳌亚洲论坛上宣布的中国自主扩大开放的重要举措,涉及投资自由化和投资便利化两个方面,充实彰显了我国开放立足点从优惠的政策和廉价的资源向投资营商环境的优化的转变。引导外资更多投向中西部地域和现代农业、生态建设、先进制造业、现代处事业的要求,更是显示了我国出力提升外资操作质量,更好地发挥其在支持资源有效配置和经济布局调解方面的作用的意图。

下调日用消费品进口关税,是前期下调进口汽车关税后又一重放肆措。近几年,国民出国购买国外马桶盖、电饭煲、奶粉、护肤美容品以及服装鞋帽等产物的热潮,充实反映了人民日益增长的美好生活需要和不服衡不充实的成长之间的矛盾。本次降税涉及的领域均为群众需求比力集中的进口消费品领域,有利于提高国民的消费程度和消费福利,倒逼本土企业转型升级,推进我国日用品消费和出产的双重升级。

本次国务院常务会议是新一届国务院全面履职以来的第十次常务会议,过去几次会议主题包罗国务院机构改革、深化增值税改革、成长“互联网+医疗健康”、推行终身职业技能培训制度、减税支持创业创新和小微企业成长、缩减企业创办和工程建设项目审批时间、政务处事一网通办和企业群众服务“只进一扇门”“最多跑一次”以及加大困难地域和单薄环节教育投入等。(伊楠)

3.制造业PMI创逾半年新高,5月经济有望小幅扩张

进入二季度以来,中国经济呈现边际好转迹象,其中出产端表示得更为明显。日前公布的5月制造业PMI由上月的51.4%回升至51.9%,到达2017年10月以来的最高程度,也是2012年以来同期的最好表示。

PMI各分项指标表示为整体向好。一是供需两旺。5月出产指数和新订单指数别离为54.1%和53.8%,比上月高1.0和0.9个百分点,升至年内高点。二是进出口好转。新出口订单指数和进口指数为51.2%和50.9%,别离比上月高0.5和0.7个百分点,均持续三个月位于扩张区间。三是价格回升。主要原质料购进价格指数和出厂价格指数为56.7%和53.2%,别离比上月回升3.7和3.0个百分点。四是库存去化。原质料库存指数从49.5%提高至49.6%,而产制品库存指数从47.2%下降至46.1%。五是布局优化。装备制造业和高技术制造业PMI为53.0%和54.8%,别离比上月高1.3个和1.0个百分点。

高频数据显示,5月份,六大发电集团日均耗煤同比上升18.5%,较4月同比增速大幅提高13个百分点;高炉开工率周平均值为70.3%,较4月提高3.5个百分点;汽车轮胎的钢胎周平均开工率别离为76.2%,较4月提高3.5个百分点;4月上旬日均粗钢产量为246.9万吨/天,为2013年以来最高程度。

点评:

官方PMI数据的好转,与5月份高炉开工率、发电耗煤量等高频指标的回升相一致。可以看出,企业在春节因素消退、限产禁令解除之后正开足马力出产。在出产端好转的同时,政策的边际放松、外需的相对稳健和企业的经营向好也鞭策需求端企稳,从而使中国经济再度展现出强韧性。

政策层面,4月23日的中央政治局会议提出,“注重引导预期,把加快调解布局与连续扩大内需结合起来,保持宏观经济平稳运行”,从此各处所、各部委相继出台了一系列扩大内需的办法,包罗加快财务支出、简化项目审批、启动新的PPP项目等,再加上央行下调存款筹备金率、耽误资管新规过渡期等举措,预计投资出格是基建投资增速正接近底部区域,消费增速有望小幅反弹。

外需方面,中美贸易摩一波三折、悬而未决,企业有赶在政策落地之前加快出口的需求,所以4月、5月的出口数据并不难看。由于特朗普执意推行贸易掩护主义,中国同日本、韩国等周边国家以及欧盟等贸易伙伴的经济联系进一步增强,必然水平上对出口形成支撑。

企业层面,以原油为代表的国际大宗商品价格明显反弹,国内购进价格指数和工业品出厂价格相应走高,鞭策工业企业主营业务收入和利润增速在4月份明显好转,进而动员产制品库存加速去化、原质料库存回补和设备工器具购置增速反弹,企业出格是制造业企业正在获得新动能。

从目前的量价特征来看,预计二季度经济有望保持在6.7%-6.8%的程度,从而修复此前市场的灰心预期。(王静文)

4.25省重大项目投资打算浮出水面

据不完全统计,截至目前,已有至少25省份对外公布重大项目投资打算。其中,吉林、河北、江苏、福建、江西等逾10省份投资总规模均凌驾万亿元。不外,与往年比拟,今年的投资布局呈现明显变革,“扩大有效投资”成为重大项目攻坚战的关键词。高新技术、战略性新兴财富、生态环保等成为投资热点。

点评:

2017年中央经济工作会议提出要“发挥投资对优化供给布局的关键性作用”,2018年的当局工作陈诉再度强调要“积极扩大消费和促进有效投资……着眼调布局增加投资”,并指出可以通过“重大基础设施建设继续向中西部地域倾斜”“实施新一轮重大技术改造升级工程”以及“落实鼓励民间投资政策办法”等领域的有效投资,来补齐供给端的短板。

然而,今年以来,我国投资增长以及对经济增长的拉动均有所减弱。1-4月份,全国固定资产投资同比增长7.0%,增速较1-3月份回落0.5个百分点。其中,基础设施投资同比增长12.4%,增速比1-3月回落0.6个百分点;民间固定资产投资同比增长8.4%,增速较1-3月份回落0.5个百分点。一季度,成本形成总额拉动GDP同比增长2.1个百分点,较2017年下降0.1个百分点。

在此配景下,各省对加快投资也显得更加急迫。但与往年差异的是,今年各省加快重大项目投资,均强调要实现高质量成长和培育新动能。从近期公布的2018年重大项目投资打算来看,加大基础设施投资和实体经济投资成为重点,战略性新兴财富、高新技术财富、生态环保财富和现代处事业等项目建设成为热点。考虑到我国当前正处于布局调解和优化升级的关键期,这些项目将有助于促进出产要素向优质高效领域流动并带来更高的产出效益,进而为经济增长带来新动能。(张雨陶)

1.人民币兑美元汇率温和颠簸

上周,人民币兑美元中间价由6.3867下调至6.4078,累计下调211bp。

在岸市场方面,上周在岸即期汇率由6.3891降至6.4169,累计贬值278bp。离岸市场方面,人民币兑美元即期汇率由6.3889降至6.4140,累计贬值251bp。

一篮子货币方面,三大人民币汇率指数涨跌互现。按照外管局公布的数据,在2018年5月18日至5月25日期间,CFETS人民币汇率指数由97.88降至97.63;参考BIS货币篮子的人民币汇率指数由101.12降至100.94;参考SDR货币篮子的人民币汇率指数由98.58升至98.60。

点评:

上周美元指数冲高回落,非美货币蒙受的贬值压力有所缓解。上周二,美元指数在避险情绪的刺激下大涨,盘中一度升破95,为2017年11月中旬以来首次。不外,随后因意大利政治紧张大势缓解提振欧元,美元指数结束三连涨,在95关口遇阻回调。上周四,人民币兑美元中间价和市场汇率均开始呈现反弹,在岸即期汇价收盘大涨238pb,创三周最大涨幅。

值得注意的是,虽然近期人民币汇率走势仍主要跟随美元指数,但本周人民币汇率颠簸幅度显著低于美元指数颠簸幅度。美元指数上周颠簸幅度接近1.4%,而同期对应的人民币汇率颠簸幅度仅为约0.5%,显示出市场对人民币汇率保持平稳有较强预期。这主要基于三方面的原因,一是中国目前经济仍相对平稳,同时保有大规模外汇储蓄,能抵制资金外流打击;二是人民币虽然相对于美元近期有所走弱,但对于一篮子货币仍在连续走强,使得人民币资产具备必然避险和全球配置价值;三是市场逢高结汇需求缓和了人民币汇率调解幅度,外汇零售市场的外汇供给在必然水平上缓解了人民币汇率贬值压力。

未来一段时间,美元指数走势仍将是影响人民币汇率的关键因素。目前来看,美元指数走势不确定加大,意大利等国政治形势、美欧经济对比表示、贸易摩擦商量进展以及全球市场避险情绪的变革等均是影响美元走势的重要因素。不外,预计在国内经济基本面稳健、外汇供需相对平衡、汇率预期不变等因素的支撑下,人民币汇率不会呈现剧烈颠簸,而是将保持在均衡程度继续温和颠簸态势。(任亮)

3跨月后资金面将逐渐好转,6月总体流动性压力仍显著

上周,银行间市场流动性显著趋紧,各条理货币市场利率有所上行,债券市场收益率小幅上行。

资金投放量方面,上周央行开展了7800亿元逆回购,逆回购到期3700亿元,通过逆回购操纵净投放资金4100亿元。

货币市场方面,各期限银行间质押式回购加权平均利率涨跌互现,R001上行35bp至2.90%,R007下行30bp至3.27%,R014下行20bp至3.70%,R021上行7bp至4.53%,R1M上行51bp至4.49%。存款类机构质押式回购加权平均利率以上行为主,其中DR001上行30bp至2.80%,DR007上行11bp至2.94%,DR014下行9bp至3.63%,DR021上行20bp至3.80%,DR1M上行54bp至3.84%。各期限上海银行间同业拆放利率普遍上行,其中Shibor001上行27bp至2.80%,Shibor007上行11bp至2.90%,Shibor014上行5bp至3.74%,Shibor1M上行12bp至3.97%,Shibor3M上行12bp至4.34%。

利率债方面,10年期国债收益率上行1bp至3.62%,10年期国开债收益率上行2bp至4.42%。信用债方面,10年期3A+级中短期单据收益率上行3bp至4.96%,10年期3A级铁道债收益率上行1bp至4.96%,10年期3A级企业债收益率上行3bp至5.10%,10年期3A级城投债收益率上行3bp至5.27%。

点评:

上周,银行间市场资金面紧张水平显著上升,主要受到两方面因素扰动:一方面,月末到来之际,机构跨月资金需求增加;另一方面,企业所得税汇算清缴截止日期来临,税期影响仍大。别的,上周资金到期量也较大,各种因素叠加导致短期流动性供给压力上升。

为缓解资金面趋紧态势,央行上周显著加大了公开市场操纵力度,累计开展7800亿元逆回购,为今年以来单周次高投放量,净投放资金到达4100亿元。在央行的“填谷”操纵下,陪同着跨月结束,资金面已有所改善,6月1日大都货币市场利率呈现下行。

本周资金面可能进一步好转。鉴于此前两周央行操纵力度较大,本周逆回购到期量为5000亿元,为5月以来最大单周到期量。别的,原本将于6月6日到期的4980亿元MLF中,有2385亿元已通过降准置换,余下到期量为2595亿元。总体来看,资金到期压力仍然不小。但考虑到缴税等季节性扰动因素已消退,加上央行会当令开展资金投放操纵,本周流动性供给应无碍。

展望6月份,流动性面临挑战仍然较多。一方面,6月资金到期量仍较大;另一方面,月底不只面临半年末资金跨季,还是年中监管查核关键时点,商业银行面临多重指标查核,当前银行同业存单已作为同业负债纳入MPA查核,流动性达标压力将加大。

别的值得关注的是,6月美联储加息概率较大,央行有再次实施“调升公开市场利率+降准”政策组合的可能性。但具体政策实施方式还将按照内外部因素综合权衡考虑而定。不外,无论降准与否,央行都将通过灵活操纵与调控组合使流动性总量保持合理不变,货币政策过松或过紧的可能性都比力小,大概率将保持稳健中性基调。(袁雅珵)

附:上周重要数据

1.5月官方制造业PMI上升至51.9%,非制造业PMI上升至54.9%。5月份,中国制造业采购经理指数(PMI)为51.9%,高于上月和上年同期0.5和0.7个百分点,为2017年10月以来的高点。从分项指数看,出产端方面,工业出产活动显著加快。5月出产指数为54.1%,较上月提高1个百分点,为年内和历年同期最高程度。需求端方面,内外需均有所回升。新订单和新出口订单指数别离为53.8%和51.2%,别离较上月提高0.9和0.5个百分点,为年内最高和次高程度;进口指数为50.9%,较上月提高0.7个百分点。受市场需求回升及国际大宗商品价格上涨等因素影响,价格指数明显上升。主要原质料购进价格指数和出厂价格指数为56.7%和53.2%,别离比上月上升3.7和3.0个百分点,且高于上年同期7.2和5.6个百分点。5月份,中国非制造业商务活动指数为54.9%,比上月上升0.1个百分点。分行业看,处事业商务活动指数为54.0%,比上月上升0.2个百分点,高于上年同期0.5个百分点,为年内次高点;建筑业商务活动指数为60.1%,比上月回落0.5个百分点,但仍持续三个月位于60.0%以上的高位扩张区间。5月份,中国综合PMI产出指数为54.6%,比4月上升0.5个百分点,表白我国企业出产经营活动总体扩张步骤有所加快。

2. 5月财新制造业PMI与上月持平为51.1%。5月份,财新中国制造业PMI为51.1%,与上月持平,与官方制造业PMI上升的走势有所差异。过去1年,财新制造业PMI一直保持轻微增长态势。从分项指数看,5月份,制造业产出和新订单指数均略超4月,整体增幅仍属温和,其中新订单总量持续23个月保持增长。受国际市场需求低迷影响,新出口订单指数继续位于收缩区间,新增出口订单量持续两月呈现轻微下降,5月降幅有所收窄。受国际大宗商品价格上涨等因素影响,原质料购进价格创下三个月内最高涨幅。为了交付订单,制品库存呈现四个月内首次下降,降幅轻微。

3. 4月Swift人民币在全球支付中占比升至1.66%,较上月提高0.04个百分点。

(张雨陶 整理)

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